摘要
煤化工品种（甲醇、尿素）自6月中旬之后逐步反弹，UR09截至今日收盘反弹17%，甲醇反弹9%，对于价格反弹笔者观点：价格低位遇到成本抬升。对于甲醇和尿素价格分化：去库就是道理。
(资料图)
一
迎峰度夏的成本抬升
自上周进入夏至以后气温逐步提升，目前北方地区气温距平偏高，未来西北华北气温预告依然偏高。而高温将导致三产及居民用电增加，7-9月用电迎来高峰。
图气温及电力需求
数据来源：中央气象台 Wind 中粮期货研究院
电力供应维度，新能源发电（风电、光伏）装机增速较高但发电量增速较慢，加之新能源供电与用电高峰时间错配，所以火电及水电依然是主要的稳定供应源。
图煤炭及水利供应
煤炭产量方面6-9月份有季节性小幅下滑，水电供应偏低，随意迎峰度夏期间煤炭价格预期偏强，目前价格已由低位反弹约10%。
二
现实端：去库才是硬道理
供需维度甲醇目前处于需求淡季逐步接近供需最差的时点，所以港口及社会库存同比中性偏低但环比还在累库。
图库存
甲醇因平今仓与平前仓手续费成本差异所以夜盘通常减仓，而前一交易日夜盘高开后增仓上行部分博弈倾向。
尿素处于需求旺季尾声，尿素农需综合占比70%左右，而春耕夏播是农需主力，占比约45%。春耕通常充分备肥，而夏播用肥量小于春季同时春耕后备肥略有余量，所以农需通常选择市场采购而非提前备肥导致阶段去库高效。
价格变化充分体现各自供需，甲醇基本跟随原料煤炭反弹幅度，而尿素充分体现自身去库驱动。
三
预期端：甲醇璀璨尿素凋零
7月份是甲醇全面供需最差的时段，传统下游需求逐步改善，MTO方面需求也随聚烯烃、聚酯需求改善而提高。
供应端甲醇进口依赖度不高但沿海需求较为集中，而7-9月沿海台风多发，所以虽然进口供应预期偏高但在夏季高供应预期往往不能带来快速累库。
图库存
之于尿素，7月份是青春的尾巴，小甜甜逐步变为牛夫人，本周虽然去库，但供应端也有减量，所以从表需维度需求已经下滑，同时复合肥累库。目前尿素生产参考固定床成本1600-1800，高利润依然引导高供应，后续需求主要指望出口，而厄尔尼诺可能导致印度季风季缩短，尚未听闻巴西成交，同时随海外能源价格下行，海外供应稳定。
价格维度07合约马上进入交割月，目前07价格已升水现货。
综上，尿素预期随下游补库结束现货价格回落带动盘面价格回落至偏低成本边际。
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