近日，山东信通电子股份有限公司（以下简称“信通电子”）更新了首次公开发行股票并在主板上市招股说明书（申报稿），拟登陆深主板，保荐人为招商证券。

信通电子是一家以电力、通信等特定行业运行维护为核心服务目标的工业物联网智能终端及系统解决方案提供商。

(资料图)

根据国家电网《2020年度社会责任报告》，国家电网2020年在数字新基建建设投资额度为 247亿元。公司2020年主营业务收入中的输电线路智能巡检系统为2.37亿元，市场占有率约为 0.96%。

截至招股说明书签署日，李全用直接持有公司47.27%的股权，为公司的控股股东及实际控制人。

股权结构图，图片来源：招股书

本次IPO拟募资4.75亿元，主要用于输电线路立体化巡检与大数据分析平台技术研发及产业化项目、维保基地及服务网点建设项目、信通电子研发中心项目。

募资使用情况，图片来源：招股书

销售毛利率逐年下降

报告期内，信通电子实现营业收入分别为4.65亿元、6.15亿元、7.80亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为7640.43万元、1.06亿元、1.16亿元。

基本面情况，图片来源：招股书

报告期内，公司主营业务收入呈现出明显的季节性特征，通常一季度相对较少，四季度相对较多。一季度收入相对较少主要系一季度春节假期较长，项目实施进展相对较慢。四季度收入相对较多，主要系公司的电力类收入直接或间接来自于国家电网、南方电网等大型国有企业，该类客户实施采购需要严格遵守预算管理制度，客户通常上半年制定全年采购计划、对具体项目进行立项和审批、履行招投标程序，下半年执行合同内容，四季度集中进行验收，导致公司第四季度收入相对较多。

公司主营业务收入分季节情况，图片来源：招股书

由于公司的人力成本、研发投入等支出在年度内发生较为均衡，从而导致公司净利润季节性波动较为明显，上半年净利润一般明显少于下半年，使得公司业绩存在季节性波动的风险。

事实上，输电线路智能巡检系统和移动智能终端为公司主要产品，是公司重要的收入和利润来源。2022年，上述两类产品的收入占比有所下降，主要原因系2022年公司其他产品中的电力工程收入增长较多。

公司主营业务收入按产品类别分类情况，图片来源：招股书

报告期内，信通电子的销售毛利率分别为39.46%、38.18%、37.95%，呈持续下降的趋势。未来，受到宏观经济环境变化、行业政策变化、原材料价格上升、 用工成本上升等不利因素影响，可能导致公司毛利率水平继续下降。

值得注意的是，公司部分原材料零部件采用进口品牌，如集成电路、钽电容等，其中部分零部件品牌属地为美国。目前，经济全球化遭遇波折，多边主义受到冲击，特别是中美经贸摩擦给一些企业的生产经营、市场预期带来不利影响。

依赖前五大客户

报告期内，信通电子的产品主要销售给电力、通信等行业内的企业，主要客户包括国家电网、南方电网、中国电信、中国移动、中国联通以及上述客户的配套供应商等。

报告期内，公司对前五大客户（同一控制下的合并口径）的销售收入占公司当期营业收入的 比例分别为57.48%、49.42%、51.43%，这一比例相对较高。

报告期各期末，公司应收账款净额分别为1.58亿元、2.26亿元、2.92亿元，占流动资产的比例分别为31.40%、29.42%、34.93%。报告期内，公司应收账款均为正常经营过程中形成，符合公司经营的实际情况，但若客户经营恶化或市场异常波动导致应收账款回款发生重大困难，公司或将面临一定的坏账损失风险。

同时，报告期各期末，信通电子的存货账面价值分别为1.34亿元、2.34亿元、2.23亿元，占流动资产的比例分别为26.70%、30.42%、26.70%。报告期内，随着公司积极拓展电力及通信行业客户以及在手订单的持续攀升，公司存货账面价值整体呈上升趋势。

此外，工业物联网智能终端的研发主要涉及到通信技术、边缘计算技术、人工智能技术等前沿技术领域。但由于物联网设备制造业近年来新进入者快速增加，众多企业不断加大对物联网相关技术的资源投入，公司能否继续维持较高的技术壁垒、能否持续对新产品的研发提前布局和规划，均存在一定的不确定性。

报告期内，信通电子的研发费用分别为3562.47万元、5117.98万元、6840.71万元，研发费用率均低于同行均值。

公司的研发费用率与同行业可比公司对比，图片来源：招股书

结语

目前来说，信通电子需要坚持技术领先战略，加大研发投入，强化行业领域的边缘计算、人工智能、大数据技术的创新研发，以工业物联网智能终端为基础，丰富云、边、端产品形态，持续为电力、通信等行业提供更完善的物联网整体解决方案，进一步提升产品制造能力和客户服务能力，巩固和扩大主要产品的市场竞争优势。

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