家电朔望谈：关注23H2 初雪季户外工具需求及零售商补库拐点。22Q4 零售商进入去库周期后，品牌商订单受到较大影响，其中户外园林工具叠加需求偏弱、23H1 处于景气底部。零售商23Q4 备货初雪季及24Q1 春季户外园林工具产品，结合品牌商产品推新，我们判断23Q2 后品牌商有望在景气底部迎来补库拐点，建议关注锂电户外园林工具龙头泉峰控股。

板块行情：本周（2023 年7 月24 日-2023 年7 月28 日）家电板块整体上涨，申万家用电器指数上涨3.5%，跑输沪深300 指数0.99pct。从子板块周涨跌幅来看，厨电/白电/小家电/黑电/零部件/照明设备分别为+8.0%/+4.6%/+2.2%/+0.3%/-0.5%/-1.4%，较上周+6.5%/+4.8%/+3.7%/+4.5%/+2.4%/-1.0%，其中厨电板块周涨幅较大。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28 个一级行业涨跌幅榜第12 位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为14.6 倍，位列申万28 个一级行业的第23 位，估值处于相对较低水平。

(资料图片仅供参考)

个股行情：板块个股周涨跌幅方面，涨幅前四：老板电器（+13.5%）、石头科技（+11.8%）、火星人（+10.3%）、亿田智能（+8.5%）；跌幅前四：泉峰控股（-16.1%）、飞科电器（-9.4%）、萤石网络（-4.2%）、海信家电（-2.0%）。

原材料价格：SHFE 螺纹钢价格相较上期+1.64%；SHFE 铝价格相较上期+0.55%；SHFE 铜价格相较于上期+0.32%；DCE 塑料价格相较上期+1.62%。

液晶面板6 月价格上涨，32 寸、43 寸、55 寸、65 寸分别较5 月环比上涨1、2、7、9 美元/片。地产竣工及销售数据：2023 年6 月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积同比上升19.0%；商品房住宅销售面积同比下降5.3%。家电社零数据：2023 年6 月社零总额4.0 万亿元，较2022 年同期增加3.12%，其中家电类社零总额1137.0 亿元，较2022 年同期增加4.50%。

空调产销量及零售：2023 年6 月空调产量1758.0 万台，同比增加35.3%，总销量1828.0 万台，同比增加26.2%。其中内销量为1255.0 万台，增速为32.0%；外销量为573.0 万台，增速为15.0%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年6 月空调线上/线下零售额同比+35.0%/-9.2%、线上/线下零售量同比+29.7%/-15.1%，线上线下零售均价同比+4.0%/+7.9%，产业结构升级持续。

冰箱产销量及零售：2023 年2023 年5 月冰箱产量749.6 万台，同比增加24.6%，总销量771.9 万台，同比增加21.3%。其中内销量为345.4 台，增速为+13.2%，而外销量为426.5 万台，增速+28.7%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年6 月冰箱线上/线下零售额同比+4.8%/-5.9%、线上/线下零售量同比-5.0%/-10.8%，线上线下零售均价同比+10.3%/+8.1%，产业结构升级持续。

洗衣机产销量及零售：2023 年5 月洗衣机产量617.0 万台，同比+23.0%，总销量619.9 万台，同比增加19.3%。其中内销量为306.0 万台，增速为+2.0%，外销量为314.0 万台，增速为43.0%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年6 月洗衣机线上/线下零售额同比-12.0%/-6.9%、线上/线下零售量同比-19.9%/-8.5%，线上/线下零售均价同比+9.8%/+3.3%，价格上升。

油烟机产销量及零售：2023 年5 月油烟机产量223.4 万台，同比-2.2%，总销量222.0 万台，同比-2.5%。其中内销量为130.2 万台，增速为+3.91%，外销量为91.76 万台，增速-10.32%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023 年6月油烟机线上/ 线下零售额同比+8.8%/+10.3%、线上/ 线下零售量同比-3.3%/+6.7%，线上/线下零售均价同比+12.5%/+4.5%。

投资策略：伴随零售商库存去化进入后程，我们判断品牌商有望迎来库存去化拐点，建议关注锂电园林工具龙头泉峰控股。

风险提示：零售商库存去化不及预期，终端需求持续下行。

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